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傳奇基金經理人米勒：所見過最難操作的市場

鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電 2008 / 08 / 01 星期五 00:23

受創的Legg Mason價值信託共同基金的投資人想要在經理人米勒(Bill Miller)周三發出的第二季致投資人信函內找個交代，恐怕得大失所望了。

米勒曾因連續十五年打敗S&P 500指數而聲名大噪，直至2006年始不慎失手。在最近提供給投資人的報告中，他喟嘆指出，市場的情況持續在懲罰價值型投資人，但他並未討論操作策略。自去年7月以來，他的一檔資產達97億美元的LMVTX基金跌價了34%，而同一期間，S&P 500僅下跌了12%。在金融股重挫的拖累下，米勒慘遭過度損失。

今年上半年，投資人自該基金贖回了24億美元。甫於上周宣布第二季虧損的Legg Mason公司渾身上下都感受到了衝擊。

米勒不只是該公司的明星經理人，還是旗下負責股票投資的Legg Mason資金管理部門總裁兼投資長。

但是除了提醒投資人，最困頓時期正是購買該基金的最佳良機外，米勒完全沒有提出反敗為勝的計劃。

付出代價

第一季結束後，米勒曾發布報告指出，在BearStearns銀行倒閉後，最壞的情況已成過去。但是這次他不敢再暗示股市低點已至，只說房利美與房地美的危機--今年該二家公司股價均已下跌逾65%，讓他相信這個市場是他所面臨過最兇險的市場。

有批評者認為他對房市與銀行股的不入流預測早可預見，並抱怨他應該預測到中國與印度經濟成長足以帶動商品的榮景。但是他對這些批評均嗤之以鼻。

他還試問--但並未回答--買進跌深的金融股或正在回檔的能源股是否應是今日「明顯的」行動。

他指出：「我的確認為某些事情是顯而易見的，」意指信用與房市危機終將結束，美國消費者與經濟的長期強勢也會重返。

他在報告中對市場的唯一預測是「顯然，股市未來將會比現在高。」

價值型投資人--購買因市場誤判而跌深的股票--今年紛紛受創，而米勒受的傷較他人更重。自去年7月以來，大型價值型基金平均跌價了16%。而LMVTX基金被歸類為大型混合基金，但是米勒在這個領域裡，仍落後同業，這些基金平均下跌了11%。

LMVTX是該公司旗下的一檔大型基金，由於投資焦點集中，目前僅投資35檔股票，因而受創嚴重。當押注失準，整體投資組合都將受到壓力。米勒的二檔持股Unitedhealth Group (UNH-US)與Aetna今年股價分別下跌了51%與29%。

米勒虧損超過了其他價值經理人，原因之一就在於，他從不遵守傳統的價值線，只大買高價股票，如Ebay與Google。

但今年以來，Ebay股價下跌了18%，Google跌幅更達26%。

Legg Mason公司持續遭遇壓力，而米勒最新的致股東信件中，有許多事均未交代。米勒本人也是一樣，他對周三被要求發表談話一事，也未提出回應。

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